Тази седмица стана ясно, че Electronic Arts (EA), един от най-големите публично търгувани издатели на игри в света, ще стане частна компания след сделка за 55 милиарда долара.

Новите собственици са частният капиталов фонд Affinity Partners на Джаред Къшнър, който е зет на Доналд Тръмп и Публичният инвестиционен фонд (PIF) на Саудитска Арабия.

Electronic Arts готви рекордна сделка за 50 млрд. долара
Виж още Electronic Arts готви рекордна сделка за 50 млрд. долара

Ако сделката получи одобрение от акционерите и регулаторните органи, тя ще се превърне в най-голямото подобно изкупуване в историята. Някои посрещнаха новината оптимистично, смеейки се на мемета, че политиката и идеологиите ще напуснат света на игрите. Но за други новината е доста лоша.

За да се разберем защо тази новина се възприема толкова негативно, е необходимо да се изясни същността на частните капиталови фондове и механизма на изкупуване с ливъридж. От своя страна, участието на саудитския фонд добавя допълнителен елемент на несигурност.

От 1990 г. насам EA е публична компания, чиято собственост се определя от акции, търгувани на фондовите борси. Този статут позволява лесно набиране на капитал, но носи и недостатъци. Основният сред тях е философията за предимство на акционерите, според която корпоративната стратегия трябва да бъде подчинена единствено на генерирането на печалба за тях. Този стремеж към краткосрочни финансови резултати често води до избягване на творчески рискове, въвеждане на агресивни монетизационни схеми, масови съкращения и затваряне на студия - практики, които са белязали противоречивата история на EA.

На пръв поглед преминаването към частна собственост може да изглежда като положителна стъпка, тъй като освобождава компанията от капризите на фондовия пазар. Собствеността от частен капиталов фонд обаче носи свои специфични рискове.

"Частният капиталов фонд е фирма за управление на инвестиции, която набира пари от различни източници, за да купува компании", обяснява Кари Венема, старши инвестиционен редактор в Kiplinger. "Обикновено тези фондове се насочват към утвърдени компании със силен потенциал за растеж, но с области, които могат да бъдат подобрени, за да се създаде стойност за инвеститорите." В случая с EA, според анализатори от Уолстрийт, такава област е секторът с мобилни игри.

Проблемът идва от стратегията, известна като "изкупуване с финансов ливъридж". При нея сделката се финансира предимно със заемни средства, като за обезпечение служат активите на придобиваната компания, а не тези на купувача.

Това означава, че инвеститорите ограничават собствения си риск, докато дългът (в случая заем от $20 млрд. от JP Morgan) се прехвърля върху баланса на самата EA. Тази практика позволява на фондовете да извлекат огромна стойност от придобитата фирма, дори ако това доведе до нейния фалит.

Чрез продажба на активи, имоти и интелектуална собственост, съчетано с налагането на високи такси за управление, инвеститорите могат да реализират печалба, оставяйки след себе си изтощена и задлъжняла компания. Подобна съдба сполетя вериги като Toys 'R' Us и доведе до криза в редица медийни и здравни компании в САЩ.

Другият основен източник на безпокойство е участието на саудитския Публичен инвестиционен фонд (PIF), който вече притежаваше 9.9% от акциите на EA. Очевидно, това не е попречило на ЕА да прави "намигвания" към либералните политически сили.

Фондът, председателстван от престолонаследника и фактически управник на страната Мохамед бин Салман, е централен инструмент в стратегията на Саудитска Арабия да диверсифицира икономиката си.

През последните години PIF инвестира милиарди в спортни отбори, турнири по електронни спортове и гейминг компании като Nintendo, Capcom и Take-Two. Критици определят тези действия като опит за "изпиране на имиджа" (sportswashing) на страната, която е обект на международни критики заради системни нарушения на човешките права.

Името на Мохамед бин Салман се свързва с убийството и разчленяването на журналиста Джамал Кашоги през 2018 г. Саудитска Арабия продължава да е теократична монархия и един от най-бруталните режими в света. Публичните или дори масови екзекуции са позволена практика, включително за атеизъм или богохулство.

В имейл до служителите главният изпълнителен директор на EA, Андрю Уилсън, опита да разсее притесненията, като заяви, че "ценностите на компанията и ангажиментът ни към играчите по света остават непроменени". Предстои да видим дали това ще е така и дали някои от игрите на компанията няма да станат по-политизирани, но с противоположна идеологическа посока.